快三购买-仙居新闻网推荐

                                                                                快三购买CTRL+D收藏本站    您好!欢迎来到rctmgq.cn

                                                                                首页 > 快三购买 >  正文

                                                                                信達首席策略分析師:為什麼價值投資者應該遠離做空

                                                                                本文由:王嘉佑 编辑 2019年07月19日 23:14 金融信息0086 ℃

                                                                                【曝董璇离婚原因】

                                                                                由於做空存在種種問題□┊,包括需要短期視角、潛在虧損遠大於潛在收益、不能重倉的問題♂♀,因此做空交易並不是一種價值投資者應該喜愛的交易手段♂↑,即使它和價值投資一樣▽▽,都是以價格向價值的回歸為出發點的┊?。而對於一些包含了做空的複雜交易◇☆,典型的像多空組合(即同時做多和做空等量的兩種資產)∟⊙,也很難僅僅因為把做空打包在一個交易中π?∵,就能完全規避做空的風險♂。

                                                                                巴菲特說▽□⊿,他在1954年(也就是他24歲的時候♂,那時候他的投資理念尚未成型)﹡▽,曾經有過一次非常糟糕的做空交易↑∟⌒。「我在10年的時間維度里基本不會犯錯♀↑,但是當時我在10周的時間里錯的離譜△♀□,而對於做空來說∴⊿,10周是更關鍵的時間段:我的錢蒸發了很大一部分♀♀。」

                                                                                而一旦做空一個標的失敗┊∟▽,投資者往往會面臨巨大的、而不是小規模的失敗△↑。巴菲特曾說⊙,他和芒格在過去多年中♀◇,曾經看空過大概100個公司∟。假如他們對看空過的公司都進行交易的話π┊,那麼他們恐怕早就破產了♀◇♂,儘管他們幾乎每次看的都是對的:「泡沫是人性的一部分∴┊,沒有人知道一個泡沫什麼時候會爆炸⊙,或者漲了多少以後會爆炸⊿∴。」巴菲特這樣描述自己對做空和泡沫的看法π∵▽。

                                                                                快三购买

                                                                                (作者系信達證券首席策略分析師陳嘉禾)新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的π□,並不意味着贊同其觀點或證實其描述∟♀☆。文章內容僅供參考⊿,不構成投資建議▽♀∟。投資者據此操作◇∵,風險自擔◇◇◇。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體◇?,版權歸原作者所有﹡□﹡,轉載請聯繫原作者並獲許可↑。文章觀點僅代表作者本人ππ∵,不代表新浪立場π⊙▽。若內容涉及投資建議〇◇▽,僅供參考勿作為投資依據♂☆。投資有風險π,入市需謹慎◇⌒↑。

                                                                                而這種潛在風險無窮大、潛在收益最高只有100%的特質∟,導致投資者很難對一筆做空下一個重注﹡∴∴。從反面的例子來說⊙⌒┊,指數基金的潛在最大收益很高π⌒▽,香港恒生指數、標普500指數等指數↑?↑,從一開始到現在∟π△,都有幾百倍乃至更多的漲幅♂☆∵。即使是成立時間較晚的上證綜合指數∟,從基期的100點到現在也有幾十倍的漲幅π∴∟。只是由於早期漲幅太大∟∴,導致後來很長一段時間漲幅不多而已∵∵。但是◇□,指數基金的潛在最大風險是很小的△↑⊿,絕對小於100%:在估值低廉的熊市中更是如此♂□。

                                                                                快三购买

                                                                                多空配套交易的問題⊙⌒,包含了幾個方面∟〇。首先♂⊙,這種交易仍然包含了做空∵♂∟,所以從原理上來說⊙△,做空可能導致的「虧損無限、盈利有限、無法堅持長期投資」的問題♀⊿,仍然在很大程度上存在﹡。其次⊙π□,這種交易由於同時需要買多和賣空∴∟,因此所使用的資金往往是單純做多交易的1倍▽♂﹡,也就導致其潛在回報率更低↑∴﹡。第三▽♀π,很多投資者為了增加多空交易的潛在回報率∴〇∴,就用槓桿來解決這個問題〇。但是?,槓桿又會帶來更多的新問題┊▽♂,最典型的就是無法承受巨大的波動▽π↑。如果我們看看當年長期資本管理公司的例子〇┊?,就會更好的理解以上所述的幾個問題〇。在1994年成立的這家「含着金鑰匙」出生的公司〇↑,僅僅4年以後﹡⊿,就倒在了多空組合的交易上⌒。

                                                                                在巴菲特和喬治﹒索羅斯的理論中π,我們能不止一次看到這樣的例子↑┊♂。在《金融鍊金術》一書中?,索羅斯就曾經指出π□,上世紀美國市場曾經存在的聯合企業泡沫∴⊿∟,就產生了正反饋↑◇。企業發現通過收購兼并⊙,可以得到更高的股票價格∴,因此就通過許多毀滅價值的方式(1+1<2的企業收購)┊♂⊙,收購大量的企業↑⌒。儘管這種收購併不會增加整體的企業價值↑﹡﹡,但是對於收購方來說□,由於是通過發行虛高的股票來進行收購π◇,因此本身公司的內在價值◇♂〇,卻會因為這種收購而增長(儘管增長的幅度小於收購付出的代價)◇▽∴。

                                                                                來源: e公司官微為什麼價值投資者應該遠離做空↑☆?所謂做空↑,就是指的投資者賣空某種資產∴∟∵,比如股票、債券、基金□﹡⊿,然後在這種資產下跌、而不是上漲中獲利∟⊿。對於做空這種投資模式⌒?,許多投資者都抱有濃厚的興趣﹡。畢竟﹡☆,相對於單邊做多的投資▽,做空給投資者打開了一條新的投資路徑?▽▽,在許多時候增加了盈利的可能性:尤其是當市場沒有良好的做多機會的時候□。更重要的是〇,當做空和其它交易手段結合起來時﹡,可以衍生出不少新的交易模式♀♂?。

                                                                                最後⌒♀▽,還有一個原因⌒π▽,使得價值投資者不應該考慮把做空做為自己的投資手段△﹡。查理﹒芒格曾經用半調侃的語氣說□,「做空是一件讓人煩惱的事情┊⊙,當你因為正確的理由(看到了價格和價值的錯配)而虧錢的時候⊙♀∟,你卻會看到那些不在乎投資價值的人一路賺錢△π〇。你的人生不需要這樣的煩惱♂⊿?。」從心態來說♂♂,做空會導致投資者因為正確的理由失敗、而且是永遠的失敗↑∴。但是π,對於價值投資來說﹡,長期做多最多只會導致短期、暫時的失敗∟,卻不會導致永久的失敗↑π。從投資的心理健康角度來說♂﹡,做空也並不算一個太好的選擇?。

                                                                                首先♂♀⊙,做空的最大盈利是100%?,而虧損則從理論上來說﹡,可能接近於無限□⊿♀。當投資者在100元做空一個資產的時候?﹡,他需要付出100元的資金成本♀↑。當這種資產價格跌到0的時候□﹡∵,他的獲利也只不過是100/100☆,就是100%而已□♂∵。但是∟π▽,如果這種資產的價格上漲到1?,000∴♀∴,那麼投資者的虧損就是10倍♀∴。潛在的虧損和潛在的盈利趨近於無窮大〇,這種交易絕對不是價值投資的理想標的⊙△♂。

                                                                                快三购买

                                                                                因此∵,即使一個投資者重倉、乃至滿倉指數基金☆,只要基金公司不出問題π↑,指數基金的投資方法本身並不會對投資者帶來破產那樣的巨大風險♂♀。但是△□,做空則不一樣◇,其風險可能遠遠大於收益♂↑△。因此△,對於一個做空的標的△♀,投資者很難集中倉位去進行投資π﹡。而價值投資的精髓之一△♂◇,就是對看好的標的下重注﹡∟。巴菲特曾經說過〇∟∟,當一個投資者有70個股票的時候♀♀,「他就像有70個嬪妃的皇帝一樣□△,不會了解其中任何一個人◇。」

                                                                                做空更糟糕的地方﹡♂﹡,還有一點:一個由謬誤導致的資產價格上漲﹡◇,往往會形成正反饋◇,從而使得原本沒有價值、或者價值非常低的資產⊿,僅僅由於其價格上漲π△,就擁有了一定量的價值↑△⊙。這種「由於價格上漲導致的價值增加」?▽↑,其增加額並不會超過價格本身(否則我們就會得到發掘價值的永動機了)∟?,但是也會大到足夠讓在低位做空的投資者虧光自己的賭注﹡。

                                                                                快三购买

                                                                                巴菲特也曾指出⊿⊙,當一家內在價值只有10的企業△,股票價格上漲到100的時候△,它可以通過發行股票收購資產⊙,把自己的價值做到50♀﹡⌒。對於那些在20就做空的投資者來說△⊿,這無疑是最壞的消息:僅僅是由於價格的上漲◇,而不是投資者判斷的失誤﹡,現在他們持有的空單π﹡∴,對應的是一個價值遠超出原始做空價格的資產標的◇∴。

                                                                                當然▽,做空機制是一項資本市場的重要制度⊿。正是由於做空機制的存在?┊⊿,資本市場才有了雙邊博弈的力量♂,價格在整體上來說也更容易向價值回歸?∟,資本市場的定價也更加有效△⌒♀。而且┊┊,做空確實使得一些投資者可以採用更新的交易手段↑,從而構建出與傳統價值投資並不相同的投資方法∵,從而給投資者帶來更多的選擇☆?。但是△π⊿,當價值投資者進行做空的時候▽□,卻需要考慮到這種交易手段和價值投資原理之間的違背之處♂,從而謹慎制定自己的投資方案▽π⌒。

                                                                                但是π?∵,對於價值投資者來說⊙?▽,做空卻是一件應該警惕的事情┊,甚至是一件應該遠離的事情♂∵。儘管從表面上看⊙,做空和價值投資的理念非常接近∴↑♂,都是利用了價格向價值的回歸進行獲利:價值投資利用低估的價格向更高的價值回歸π,做空利用虛高的價格向更低的估值回歸☆∟♂,但是∟,做空從本質上來說∵♀,卻違反了價值投資的基本理念∴⊿。在著名投資大師沃倫﹒巴菲特和查理﹒芒格的各種言論中↑∴,我們經常可以看到兩位老先生對做空這種交易的反對意見⊿。

                                                                                由於一個謬誤往往能堅持非常長的時間∴?♂,長到足夠讓做空它的人破產▽,因此對於做空的投資者來說π♀△,時間並不是他們的朋友⊙☆▽,而是他們的敵人┊∟▽。反之∵﹡〇,對於長期價值投資者來說♀,時間是他們的朋友♂∴。在做出了正確的交易決定以後↑,他們只要安靜的等待投資兌現即可π?∵。但是♀∟▽,對於做空的投資者來說♂∟,時間拖的越久☆,對他們越不利∟〇⌒。因此∴,做空的投資者既需要看對長期的價值和價格之間的錯配﹡▽,又需要在短期內有足夠好的運氣:這無疑是非常困難的☆。

                                                                                快三购买

                                                                                做空並不只在算數理論上會帶來損失遠大於收益的結果♂∵,在實際市場中∴,這種算數理論經常會變成現實〇。由於被做空的資產♂π,其價格高於價值的原因♀□♂,往往出於一種謬誤◇,包括投資者定價的謬誤♂,資產本身的謬誤↑π∟,等等∟。而一種謬誤一旦產生☆☆□,往往會變得巨大⊙∴,即使這種巨大的謬誤已經遠遠超過市場本身的內在價值□。看看2000年納斯達克的泡沫、1980年代日本房地產市場的泡沫△,你就會明白♀。

                                                                                ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

                                                                                站内搜索
                                                                                热门搜索
                                                                                关注我们